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注意!国际大佬已悄悄潜入A股

字号+作者:DF075 来源:上海证券报 2021-04-06 19:24 我要评论() 收藏成功收藏本文

  在全球对冲基金经理中,创造了传奇但又最让人唏嘘的人可能就是Julian Robertson(朱利安·罗伯逊)。  被誉为对冲基金界教父级人物的'...

  在全球对冲基金经理中,创造了传奇但又最让人唏嘘的人可能就是Julian Robertson(朱利安·罗伯逊)。

  被誉为对冲基金界教父级人物的他,在1980年创立了大名鼎鼎的Tiger Management(老虎基金),巅峰时期基金的资产管理规模超过200亿美元。但20世纪90年代末随着互联网的兴起,罗伯逊把过去的做空经验运用到互联网公司上,屡战屡败,老虎基金接连亏损,因此2000年他选择关闭了自己的基金。

  不过,罗伯逊在关闭基金后扶持了一些曾在老虎基金工作过的员工,这些对冲基金管理人组成了所谓的Tiger Cubs,也就是老虎系基金。其中,老虎环球基金更是去年全球投资回报绝对值最高的对冲基金。

  值得注意的是,部分老虎系基金已经“潜入”A股,虽然从未出现在上市公司披露的十大股东名单中,不过其调研路径却让这些低调的“老虎”暴露了行踪……

  老虎环球、腾跃调研福昕软件

  罗伯逊扶持的人不在少数,但其中最让他得意的莫过于Coleman。据悉,Coleman大学毕业后第一份工作就是到罗伯逊的老虎基金工作,2000年罗伯逊关闭基金后直接给了他2500万美元作为创业的第一桶金,于是Coleman创立了Tiger Global(下称老虎环球基金)。

  从历史业绩来看,老虎环球基金的业绩较为亮眼,2019年收益超过30%,根据罗斯柴尔德家族旗下LCH Investment公布的2020年对冲基金榜单,在动荡起伏的2020年,老虎环球基金投资回报超过了100亿美元,居于榜首。

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  那么,老虎环球基金今年盯上了哪家A股公司呢?

  Choice数据显示,老虎环球基金和腾跃基金今年2月联合调研了福昕软件。据记者了解,腾跃基金的创始人李淘也具有老虎基金的从业背景,因此腾跃基金也被市场视为老虎系基金的一员。

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  公开资料显示,福昕软件是 PDF 行业内全球市场份额仅次于 Adobe 的企业,主要为用户提供覆盖 PDF 文档全生命周期的软件产品与解决方案。

  从调研记录来看,腾跃基金和老虎环球基金向福昕软件提出了多个相对尖锐的问题。

  比如,上述基金问到“只看公司传统产品的质量和价格,相当有竞争力,为何不能增长得更快?”“如果公司和Adobe竞标同一个客户,可以争取到客户的概率有多大?”等问题。对此,福昕软件回复称,不能增长更快的原因有两个,一是资金规模受限,因此前期投入比较保守;二是2020年下半年疫情使公司线下销售略受影响。后续随着疫情好转,公司渠道投入逐步加大,知名度会有所提升,公司未来营收增长的加速也将具备较好基础。另外,对比Adobe,福昕在产品功能可完全替代的基础上,还凸显了性价比高、服务好等差异化优势,因此福昕自信在客户市场的抢夺上是具备足够竞争力的。

  一直以来,Coleman的投资理念都有着老虎基金的印记,即注重价值投资,寻找被低估的优质标的。对比美国Adobe和福昕软件的股价走势,是两种不同的画风。Adobe1986年上市以来股价从低点的0.04美元,上升至去年9月的533美元高点,年化复合增长率超过30%,而福昕软件2020年科创板上市以来,从高点的365元/股,一路回调至4月2日的229元/股,跌幅高达37%。

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  “福昕软件作为一家软件企业,在下跌前估值并不算低,但其所处的市场空间似乎不够广阔,而且业绩增速不够亮眼,核心团队的动荡也是影响其股价的原因之一。后续如果公司能有更加丰富的产品线,云转型和渠道建设成效显现,股价有望随着基本面一起改善。”沪上一位私募基金经理分析表示。

  老虎太平洋基金调研乐普医疗

  还有一只与罗伯特关系密切的老虎系基金——老虎太平洋基金,今年也在A股上市公司调研活动中现身。

  资料显示,2012年罗伯逊投资了老虎太平洋基金,该机构创始人均曾于老虎旗下的亚洲基金任职。今年,老虎太平洋基金调研了已经连续调整将近三个季度的乐普医疗,一同参与调研的还有国内多家头部私募,比如淡水泉、景林资产和高毅资产等。

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  公开信息显示,乐普医疗主营冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售,由于市场上药品与支架集采的悲观预期,乐普医疗股价从去年7月中旬开始进入下行区间,截至今年4月2日,其跌幅超过34%。

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  国信证券研究报告分析称,随着集采落地,政策不确定性出清,预计悲观情绪已经得到充分释放,目前乐普医疗安全边际较高,而且介入无植入三大产品(可降解支架、药物球囊、切割球囊)有望在支架集采后快速放量,贡献较大业绩弹性。

  近年老虎系基金调研足迹

  从上述老虎系基金今年的调研标的来看,估值处于历史低位、存在困境反转可能性的个股是其重点关注的方向。但若拉长时间维度看,老虎系基金近年来调研的公司主要集中在消费、医药和高端制造行业。

  Choice数据显示,2020年老虎环球基金调研了广汽集团(5次)、赢合科技(2次)、开润股份(2次)、万丰奥威洽洽食品等,老虎太平洋基金调研了万丰奥威迈瑞医疗上海机场等标的;2019年老虎环球基金则调研了广汽集团鞍钢股份汇川技术,老虎太平洋基金调研了广汽集团中顺洁柔三只松鼠等。

  据悉,不仅是老虎系基金,很多国内外头部机构也看好大消费、医药、高端制造等行业的长期投资机会。

  源乐晟资产表示,科技、医药、消费、互联网和制造业等行业代表了中国经济前进的方向,短期、中期景气度依然值得期待。尽管源乐晟去年对组合里估值快速抬升的行业和个股进行了调整,但经过近期的大幅度调整,公司依然会择机布局景气度向上的赛道龙头股。

  外资私募润晖投资董事总经理闵昱也表示,在全球证券市场中横向对比来看,A股估值具备较强吸引力,其中,消费升级、产业升级和产业整合三大方向需重点关注。在消费升级方面,关注新消费、互联网服务和医药健康等领域的相关标的;在产业升级方面,则关注碳中和、智能制造、半导体芯片、新能源汽车等行业;在产业整合方面,公司更重视物流、服务等行业的机会。

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